9月8日，一位接近决策层的银行监管官员，向记者描述了其间的错综复杂和可能取向。

　　决策不会提早三天

　　近段时间，坊间流传着央行将在“十一”加息的消息。

　　“猜测央行‘十一’加息的人，是不了解利率调整决策程序的人。”上述高级官员表示，央行每次调整利率，从决策到发布消息，不会提早三天以上。

　　据其介绍，利率调整的决策程序一般是：由央行货币政策司提出调整利率建议，经行长办公会议同意后，提交货币政策委员会讨论；如果提议获得多数票通过，再提交给国务院，由国务院常务会议做出最后决定。

　　“调利率都是很急的事情。央行总是在调整前很短的时间里向国务院提交报告，国务院研究、公布的时间也非常短。”他讲。

　　这位官员分析，月度的统计数据比较模糊，而季度的统计数据比较精确，有些数据只进行季度统计。因此央行应该会等到10月中旬———第三季度的宏观经济数字出来以后，才会决定。

　　加息，抑或不加？

　　上述官员透露，在高层官员和学者中间，对于加息大致有两派相反意见。

　　支持派的意见主要是，前期宏观调控的主要工具是行政手段，接下来应当更多运用市场化手段，即以利率为主的价格杠杆。理由之二是生产资料价格的涨幅也接近甚至超过银行一年期贷款利率，企业贷款的实际利率为0,企业的贷款和投资冲动难以得到有效遏制。

　　反对动用利率杠杆的意见似乎更为强烈。他们最担心的是，加息可能刺激投机资本，造成热钱更汹涌地进入，给人民币升值带来更大压力。

　　其次，企业的负担会进一步加重。此外，加息的一个直接效果就是制约投资和消费，尤其在中国这样一个高储蓄率的国家，加息对收缩消费的效应是加倍的。

　　“现在基本上没有谁能够说服谁。”这位官员认为。加息或不加息的抉择，正处于一个微妙的十字路口。

　　三大因素左右加息决策

　　“不管市场怎么猜测，最后影响央行对利率判断的只有三个因素，那就是物价指数、投资增幅和贷款增幅。”一位接近决策层的官员语气笃定地说。

　　从国家统计局公布的数据来看，CPI指数7月已冲破5.0％。不过，CPI并不是央行判定加息的惟一依据。这位官员表示，若三个指数都处于高位，利率就应调整了。

　　根据央行的统计，7月末的货币供应量增长速度已经减缓，贷款增速继续回落，可比口径同比增长15.9％，增幅比上年同期低7.3个百分点。

　　但实际形势比表面的数字更加复杂和微妙。8月31日，周小川在天津调研期间指出，尽管广义货币M2供应量增速已经回落到合理水平，但外汇占款继续高速增长，基础货币投放仍然较多，货币政策操作难度加大。

　　此外，投资增长反弹的苗头也渐渐冒出来。国家统计局的数据显示，全国城镇固定资产投资增长从1月的53％滑落至5月的18.3％之后，7月再次攀升到31.4％。

　　动贷款还是一起动？

　　如果调整利率的现实条件出现，那么央行会提高贷款利率，还是贷款、存款利率一起调？是调整法定利率，还是放宽利率浮动区间？

　　一个可以肯定不会实施的方案是，提高存款利率而不提高贷款利率。因为如此一来，目前商业银行赖以生存的利差空间就会大大缩减。

　　曾有国家统计局人士建议，在扩大商业银行贷款利率的浮动空间的同时，也放宽存款利率的浮动空间。前述银行监管官员认为，这种做法几乎不太可能实施。因为放宽存款利率的浮动空间必须建立在银行强有力的成本约束机制和较高的利率监管水平上，而这些条件目前都还没有达到。

　　由此来看，如果调整存款利率，较为可行的方式是直接提高存款的法定利率。但这一点在高层仍没有形成统一的意见。

(深圳商报)